銷售疲軟、盈利下滑 千億首開業(yè)績亮紅燈

上任8個月的首開股份(SH.600376，以下簡稱“首開”)董事長李巖，交出了一份并不算優(yōu)質(zhì)的成績單。

近日，首開披露了2019年的業(yè)績情況。簽約金額1013.44億元，同比增加0.61%;實現(xiàn)歸母凈利潤27.58億元，同比減少12.9%;凈負債率169.82%，同比增加4.49個百分點。

一部首開史，半座北京城。作為昔日京派房企的老大哥，首開參與了北京的開發(fā)和建設(shè)，也見證和分享了它高速發(fā)展的碩果。然而，業(yè)績增長乏力、盈利能力下滑，似乎在訴說著“京城一哥”如今的艱辛。

銷售疲軟或拖累營收

這份成績單里，增收又“增利”是為數(shù)不多的亮點。

截至2019年末，首開實現(xiàn)營業(yè)收入476.45億元，同比增長19.9%;實現(xiàn)凈利潤56.36億元，同比增長41.5%。相較于2018年，首開的營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)了較大的增長。

在億翰智庫看來，這與公司2018年的銷售業(yè)績有著很大關(guān)系。據(jù)了解，2018年全年，首開實現(xiàn)簽約金額1007.27億元，同比增長45.58%;簽約面積377.56萬平米，同比增長27.92%。因為房地產(chǎn)行業(yè)收入結(jié)轉(zhuǎn)具有1至2年的滯后期，首開能取得這樣的成績并不意外。

不過，隨著首開銷售增速的放緩，其營業(yè)收入能否繼續(xù)維持較高的增長速度?似乎值得商榷。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報

近年來，依賴著合作拿地、布局京外等手段，首開成功實現(xiàn)了千億銷售額，但受政策環(huán)境及自身操盤能力的限制，首開的規(guī)模增速并不算快。

2019年，首開簽約金額為1013.44億元，同比增加僅0.61%，遠低于同等規(guī)模房企27%的增速。在克而瑞披露的業(yè)績榜單中，首開流量銷售額排名已從2018年的31位跌至2019年的49位。

業(yè)內(nèi)人士向藍鯨房產(chǎn)表示，去化能力不佳是首開難以回避的大問題。2019年，首開存貨周轉(zhuǎn)率為0.17次，低于0.33次的行業(yè)平均水平。同期，首開已竣工物業(yè)在存貨中占比為14.02%，也高于10.3%的平均水準(zhǔn)。易居企業(yè)集團CEO丁祖昱稱，鑒于特殊的預(yù)售制度，已竣工未售存貨通常被視為銷售困難，房企仍需持續(xù)關(guān)注這部分存貨的轉(zhuǎn)化。

而隨著房企整體增速的放緩，首開想要在銷售額上實現(xiàn)突破，似乎難上加難。面對著2020年的房地產(chǎn)市場，首開制定了1011.03億元的保守目標(biāo)。

知名財經(jīng)評論員嚴躍進向藍鯨房產(chǎn)指出，銷售額最終會反映到企業(yè)營收上，首開還是有必要加快銷售節(jié)奏。

據(jù)悉，首開已提出了深化產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、提高運營效率等措施，來改善目前的處境。不過，對于習(xí)慣了慢節(jié)奏的首開而言，這副藥方又能否奏效呢?

歸母凈利潤三年來首次下滑

業(yè)績增長乏力的同時，首開的盈利指標(biāo)也亮起了紅燈。

報告期內(nèi)，首開實現(xiàn)了56.36億元的凈利潤，同比增長41.5%。不過，這其中歸屬于母公司的凈利潤僅為27.6億元，同比下降了12.9%。這是該指標(biāo)三年來的首次下滑。

銀河證券分析指出，投資收益的銳減拉低了首開的盈利水平。期內(nèi)，首開投資收益僅為1.23億元，同比下降了91.31%。

據(jù)業(yè)績報披露，首開不重要的合營、聯(lián)營企業(yè)按持股比例計算的凈利潤為-1.48億元，而2018年同期為8.27億元。首開重要的合營、聯(lián)營企業(yè)包括首開萬科置業(yè)和大廣汽車城，按權(quán)益法核算，首開分別持股50%和34%。2019年度，公司收到的來自首開萬科置業(yè)的股利為1.86億元，2018年同期為5.08億元。

銀河證券的分析還表示，少數(shù)股東損益占比增加導(dǎo)致了首開業(yè)績下降。2019年，首開的少數(shù)股東損益為28.78億元，同比增長252%，五年來首次超過了歸母凈利潤。

近年來，為粉飾業(yè)績，首開一直以聯(lián)合拿地等方式來推動規(guī)模的增長。由此，少數(shù)股東權(quán)益在總權(quán)益中占比也不斷提升。2016年至2019年，首開少數(shù)股東權(quán)益分別為：86.91億元、169.22億元、227.81億元、284.03億;其占比分別為：23.84%、35.52%、42.45%、49.06%。

58安居客研究院分析師張波向藍鯨房產(chǎn)指出，在企業(yè)規(guī)?；^程中，少數(shù)股東權(quán)益會起到較大的作用。但與此同時，少數(shù)股東權(quán)益占比的增加，也意味著母公司的凈利占比會出現(xiàn)減少。

中國國際金融股份有限公司在研報中稱，首開2019年表內(nèi)竣工項目權(quán)益占比68%，2020年公司計劃表內(nèi)竣工項目權(quán)益占比僅55%，致少數(shù)股東損益占凈利潤比重進一步提升，從而拖累歸母凈利潤增速。

在不進則退的房企規(guī)模戰(zhàn)中，崇尚慢周轉(zhuǎn)的首開正在被“后浪們”超越，規(guī)模、盈利都是擺在李巖面前的難題。接下來，首開會如何提升自己的操盤能力?又將如何處理好與合作伙伴的關(guān)系?藍鯨房產(chǎn)會持續(xù)觀察。