蘇寧易購(gòu)的信任螺旋：主業(yè)始終無(wú)法盈利 持續(xù)虧損 債臺(tái)高筑 導(dǎo)致信任危機(jī) 陷入惡性循環(huán)

互聯(lián)網(wǎng)上，對(duì)蘇寧易購(gòu)存在兩個(gè)截然不同的輿論場(chǎng)。

一邊，是蘇寧官方不斷向外釋放利好;另一邊，是債權(quán)人特別是中小債權(quán)人通過(guò)各種途徑向蘇寧追債。

究其根本，是蘇寧易購(gòu)主業(yè)始終無(wú)法盈利，以及高筑的債臺(tái)等，所導(dǎo)致的信任危機(jī)。

民間機(jī)構(gòu)硬剛

從去年9月以來(lái)，民營(yíng)法律咨詢機(jī)構(gòu)“中城院要案中心”，接受債權(quán)人的委托，與蘇寧易購(gòu)開展了一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)1年的法律和輿論戰(zhàn)。

據(jù)了解，目前已有數(shù)百蘇寧易購(gòu)的債權(quán)人前往中城院要案中心登記，多為蘇寧易購(gòu)的中小供應(yīng)商。

盡管，要案中心多次就委托人的債權(quán)問(wèn)題，與蘇寧易購(gòu)方面進(jìn)行交涉，但始終沒有得到解決。

期間，一度傳出中小債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)蘇寧易購(gòu)破產(chǎn)清算的消息。蘇寧易購(gòu)方面對(duì)此嚴(yán)正聲明：網(wǎng)傳“破產(chǎn)清算”系謠言，公司經(jīng)營(yíng)一切正常，業(yè)務(wù)企穩(wěn)向好。

幾天前，要案中心再次發(fā)布消息：有機(jī)構(gòu)工作人員，向證監(jiān)會(huì)實(shí)名舉報(bào)蘇寧易購(gòu)現(xiàn)任董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事和高管，因其違背公司法等法律法規(guī)規(guī)定的勤勉和忠實(shí)義務(wù)，導(dǎo)致公司信披不實(shí)、經(jīng)營(yíng)不善、面臨被破產(chǎn)清算、強(qiáng)制退市的危險(xiǎn)。舉報(bào)名單涉及公司原控制人、名譽(yù)董事長(zhǎng)張近東、董事張康陽(yáng)、董事長(zhǎng)黃明端、董事總經(jīng)理任峻以及董事會(huì)秘書黃巍等。

不只是中小供應(yīng)商索要欠款難，已有多個(gè)重要供應(yīng)商，在多次催款無(wú)果的情況下，將蘇寧易購(gòu)告上了法庭。

彩虹集團(tuán)(40.190, -1.80, -4.29%)是一家主營(yíng)電熱毯、殺蟲劑的上市企業(yè)，長(zhǎng)期通過(guò)蘇寧易購(gòu)線上線下(27.810, 0.20, 0.72%)渠道銷售公司產(chǎn)品。之前，雙方的回款結(jié)算周期為1個(gè)月，結(jié)算方式為三個(gè)月的銀行承兌匯票。

但從2021年開始，蘇寧易購(gòu)開始出現(xiàn)逾期付款的違約行為，無(wú)奈之下，彩虹集團(tuán)只能接受商業(yè)承兌匯票。

去年3-4月，公司收到蘇寧方面開具的4張共計(jì)3600余萬(wàn)元商業(yè)承兌匯票，但在匯票到期后，蘇寧易購(gòu)仍拒絕付款。去年11月，彩虹集團(tuán)將蘇寧易購(gòu)告上法庭，要求支付逾期款項(xiàng)及利息。今年1月，雙方達(dá)成和解，彩虹集團(tuán)集團(tuán)撤訴。

在彩虹集團(tuán)之前，蘇寧易購(gòu)電子設(shè)備供應(yīng)商中建信息，向南京中院提起訴訟，要求蘇寧易購(gòu)支付3.16億元貨款。目前，尚無(wú)訴訟進(jìn)展的消息。

持續(xù)虧損

千古江山，英雄無(wú)覓，孫仲謀處。舞榭歌臺(tái)，風(fēng)流總被，雨打風(fēng)吹去。

想當(dāng)年，蘇寧戰(zhàn)國(guó)美，張近東斗劉強(qiáng)東，張近東和他的蘇寧帝國(guó)一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。如今，他頂著蘇寧易購(gòu)名譽(yù)董事長(zhǎng)的頭銜，變成了一個(gè)符號(hào)。

1990年，張近東在南京創(chuàng)立蘇寧，通過(guò)家電零售業(yè)務(wù)，將蘇寧打造成了中國(guó)最大的連鎖零售商。

不過(guò)，公司的業(yè)績(jī)巔峰卻定格在了2011年。當(dāng)年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)938.89億元和48.21億元。

隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起，電子商務(wù)對(duì)傳統(tǒng)零售行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，蘇寧亦投入電商大戰(zhàn)之中。

蘇寧易購(gòu)電商平臺(tái)的投入運(yùn)營(yíng)，以及線下門店數(shù)量的增長(zhǎng)，推動(dòng)營(yíng)收規(guī)模直線上升，但公司盈利水平持續(xù)下滑。

從2014年開始，蘇寧易購(gòu)扣非凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，一直持續(xù)至今。

在日如中天之時(shí)，蘇寧易購(gòu)豪擲重金對(duì)外投資，將天天快遞、PP Live、努比亞手機(jī)、家樂(lè)福中國(guó)等攬入懷中。這些，不僅未能在集團(tuán)內(nèi)部形成協(xié)同效應(yīng)，反而變成了沉重的負(fù)擔(dān)。

為數(shù)不多的成功投資，是2015年與阿里之間的換股，這讓蘇寧易購(gòu)得以在2017年和2018年，通過(guò)出售阿里股票，換得公司賬面盈利。

2021年，蘇寧易購(gòu)營(yíng)業(yè)收入驟降44.94%至1389億元，歸母凈利潤(rùn)更是巨虧432.6億元，加冕“A股虧損王”。

因2019年-2021年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性，公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，簡(jiǎn)稱變?yōu)?ldquo;ST易購(gòu)(1.800, -0.01, -0.55%)”。

蘇寧易購(gòu)的危機(jī)，張近東已無(wú)力扭轉(zhuǎn)。2021年7月，張近東及關(guān)聯(lián)方蘇寧控股等，將合計(jì)所持蘇寧易購(gòu)16.96%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給江蘇國(guó)資及產(chǎn)業(yè)資本共同出資的新新零售基金二期，公司變成了無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。

隨后，張近東辭去公司董事長(zhǎng)職務(wù)，屬于他的蘇寧時(shí)代成為過(guò)去式。

今年以來(lái)，蘇寧易購(gòu)持續(xù)關(guān)店、剝離虧損業(yè)務(wù)、節(jié)省開支，導(dǎo)致今年上半年收入規(guī)模大減60%。盡管，公司盈利能力有所改善，但當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)仍虧損27.41億元。

債臺(tái)高筑

蘇寧易購(gòu)規(guī)模的急速萎縮，與公司的財(cái)務(wù)狀況有極大的關(guān)系。

公司的流動(dòng)性危機(jī)從2021年6月開始集中爆發(fā)，公司核心電器3C業(yè)務(wù)的庫(kù)存商品規(guī)模創(chuàng)歷史最低值，銷售規(guī)模急劇下滑。銷量和采購(gòu)量的下滑，以及與供應(yīng)商結(jié)算周期的延遲，直接引發(fā)供應(yīng)商的返利結(jié)回比例急劇下降，導(dǎo)致的采購(gòu)成本提高、盈利水平下降。

蘇寧易購(gòu)陷入了一個(gè)惡性循環(huán)。

2021年年報(bào)顯示，由于未履行銀行借款中的約定條款，公司觸發(fā)了部分銀行借款中的違約或交叉違約條款。截至2021年末，以上違約事項(xiàng)，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)要求公司提前償還共計(jì)191.05億元本金和利息。

同時(shí)，因?yàn)橘Y金嚴(yán)重短缺，公司大量應(yīng)付款項(xiàng)逾期。截至今年3月末，逾期未應(yīng)付款項(xiàng)金額合計(jì)達(dá)322.39億元。

公司表示，已采取包括與核心品牌商開展創(chuàng)新合作模式，提出新的還款安排并達(dá)成和解等多項(xiàng)措施，在維護(hù)和相關(guān)方良好持續(xù)合作關(guān)系及業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，平穩(wěn)解決應(yīng)付款項(xiàng)的支付安排，減輕對(duì)公司運(yùn)營(yíng)資金及流動(dòng)性的壓力。同時(shí)，盤活存量資產(chǎn)回籠資金，以解決逾期欠款問(wèn)題。

截至今年6月，蘇寧易購(gòu)擁有貨幣資金215.3億元，其中，受限貨幣資金接近150億元，實(shí)際可動(dòng)用的資金不多。同期，公司短期借款高達(dá)320.3億元，另有一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債131.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.69%，財(cái)務(wù)壓力依然巨大。