匯源果汁回光返照？從巔峰到谷底 垃圾堆里“淘金” 告別朱新禮 匯源果汁還能支棱起來嗎？

辛吉飛堪稱食品行業(yè)的“帶貨王”。

他的一句話，讓消失已久的匯源果汁重回大眾視野，成為“科技與狠活”事件中，為數(shù)不多的受益食品品牌。

自去年初從港股退市以來，匯源果汁已經(jīng)很久沒有收獲這樣的殊榮了。雖然時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)對(duì)它的果汁產(chǎn)品加冕“沒有科技與狠活”，但處在重整過程中的匯源果汁，目前僅剩下一口氣。

就在上個(gè)月，重整投資人文盛資產(chǎn)給重整間接參與者國中水務(wù)(2.480, -0.06, -2.36%)發(fā)函稱，對(duì)匯源項(xiàng)目盡調(diào)延期至今年11月中旬，再次給這個(gè)業(yè)內(nèi)矚目的重整案留下懸念。

告別朱新禮，匯源果汁還能支棱起來嗎?

再次火爆

長假期間，視頻博主辛吉飛通過小視頻掀起了食品添加劑的滔天巨浪，導(dǎo)致多個(gè)食品品牌陷入信任危機(jī)。

匯源無疑是事件中的幸運(yùn)兒。

在視頻里，辛吉飛表達(dá)了對(duì)匯源果汁的看法，總結(jié)起來就一句話：沒有科技與狠活。

在他看來，匯源果汁在市場上份額持續(xù)走低，主要是沒有用飲料科技，果汁產(chǎn)品滋味呈現(xiàn)出苦酸澀的水果自帶味道，難以迎合消費(fèi)者的口感。

這馬上引來匯源官方旗艦店的回應(yīng)，并稱絕對(duì)沒有給飛哥充值。這樣的一次簡單互動(dòng)，引發(fā)網(wǎng)友劣幣驅(qū)逐良幣的討論，迅速成為互聯(lián)網(wǎng)上的熱點(diǎn)之一。

有網(wǎng)友留言稱，“去年過年還買了還是小時(shí)候的味道，好喝”，也有網(wǎng)友期待匯源能一直保持那種純真的品質(zhì)，做老百姓(32.270, 0.17, 0.53%)放心的產(chǎn)品。

也許，匯源果汁做夢也沒想到，會(huì)因?yàn)樾良w的一句話，再一次受到消費(fèi)者的褒獎(jiǎng)。

去年尚在申請(qǐng)破產(chǎn)重整期間的匯源果汁，在河南水災(zāi)中捐贈(zèng)價(jià)值百萬元飲用水和果汁等產(chǎn)品后，就遭遇一大波野性消費(fèi)。網(wǎng)友們剛買完鴻星爾克，馬上涌進(jìn)了匯源果汁的直播間。

據(jù)飛狐數(shù)據(jù)，匯源果汁開了兩場直播，累計(jì)銷售突破億元，增長粉絲千萬，多款產(chǎn)品售罄，以至于出現(xiàn)不少商品只能先拍下，一個(gè)月內(nèi)發(fā)貨的火爆場面。

從巔峰到谷底

創(chuàng)始人朱新禮曾對(duì)外表示，匯源果汁長期以來都堅(jiān)持用水果現(xiàn)榨，保障果汁的純度。就是這樣一家企業(yè)，在此前30多年發(fā)展過程中卻是跌跌撞撞。

伴隨著上世紀(jì)90年代以來中國食品工業(yè)發(fā)展，匯源果汁、維維豆奶、娃哈哈等一眾國產(chǎn)品牌興起，它們的發(fā)展路徑近乎相似，結(jié)果卻不盡相同。

維維豆奶被維維股份(3.140, -0.05, -1.57%)(維權(quán))的多元化拖累，豆奶粉業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮;娃哈哈至今還靠大單品過活。只有匯源果汁，坐上了風(fēng)光上市、計(jì)劃賣身給可口可樂、債務(wù)危機(jī)、被迫退市的過山車。

很難說匯源果汁走到如今重整的地步，究竟是哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問題。很多假設(shè)如事后諸葛亮一樣泛濫：假設(shè)2008年賣給可口可樂、假設(shè)抓住飲料發(fā)展風(fēng)口，以及假設(shè)朱新禮的戰(zhàn)略決策沒有失誤等等。

創(chuàng)立早期，在朱新禮帶領(lǐng)下，匯源果汁確實(shí)開創(chuàng)出國內(nèi)飲料市場的全新品類，在泛濫的汽水品牌和外資碳酸飲料中，純果汁產(chǎn)品成為獨(dú)一份的存在。加之朱新禮力排眾議通過央視廣告背書，匯源果汁得以在全國爆紅。

企業(yè)隨即走上快車道，2007年在聯(lián)交所上市，以24億港元的總募資規(guī)模，成為彼時(shí)港股最大的IPO項(xiàng)目，總市值曾一舉超過300億港元。

不過，在2008年可口可樂收購匯源果汁折戟之后，公司的經(jīng)營狀況江河日下，債務(wù)危機(jī)、違規(guī)擔(dān)保等接踵而至。

2017年底，公司債務(wù)規(guī)模達(dá)114.02億元，2018年4月自曝42.82億元違規(guī)借款，加之人事震蕩、高管骨干出走，企業(yè)旋即走上退市之路。

據(jù)廣發(fā)證券(14.190, 0.01, 0.07%)研報(bào)，2020年，匯源果汁銷售收入已降至17億元，相當(dāng)于高峰時(shí)期2016年銷售收入57.6億元的三分之一。

匯源果汁產(chǎn)品在市場上慘遭圍剿，城池失守。尼爾森數(shù)據(jù)披露，2016年，匯源100%果汁的國內(nèi)份額為53.4%，2020年已降至15%左右。

重整之路

停牌期間，匯源果汁也曾有過掙扎。當(dāng)時(shí)以資產(chǎn)出資方式，與天地壹號(hào)成立合資企業(yè)，試圖恢復(fù)自我造血。不過，被雙方寄予厚望的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，僅僅維持3個(gè)月就戛然而止。

2021年6月，北京一中院正式裁定匯源果汁核心經(jīng)營主體北京匯源飲料食品有限公司(下稱：北京匯源)重整計(jì)劃，文盛資產(chǎn)成為重整投資人，重整后北京匯源將持有“匯源果汁”核心商標(biāo)品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)。

據(jù)天興評(píng)報(bào)字(2021)第1947號(hào)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至2021年7月16日，北京匯源全部資產(chǎn)市場價(jià)值約28.83億元，其中，無形資產(chǎn)、股東資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值分別為18.538億元、3.653億元和6.487億元。

根據(jù)公司破產(chǎn)重整專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告，截至去年7月16日，北京匯源負(fù)債總額124.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率1140.99%。

文盛資產(chǎn)計(jì)劃拿出16億元，將債權(quán)清償率由模擬清算的6.1%，提升至全額清償。100萬元以下債權(quán)全額現(xiàn)金清償，100萬元以上債轉(zhuǎn)股。

按照這一計(jì)劃，9成以上資金可用于北京匯源經(jīng)營，加強(qiáng)生產(chǎn)、恢復(fù)市場地位，以便于在3-5年后沖擊A股，為轉(zhuǎn)股債權(quán)人和投資者帶來回報(bào)。

文盛資產(chǎn)介入之后，匯源果汁簽下易烊千璽代言，經(jīng)營狀況開始向好。據(jù)匯源果汁官網(wǎng)披露，今年1-7月銷售業(yè)績同比增長5.1%，其中線上渠道同比增長114.1%。

復(fù)興匯源果汁，對(duì)于文盛資產(chǎn)來說并不容易。根據(jù)國中水務(wù)披露的報(bào)告顯示，文盛資產(chǎn)2020年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入、凈利潤分別為6.37億元、1.04億元;2021年未經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入為4.48億元、凈利潤0.61億元。

文盛資產(chǎn)已找好了下家。今年4月，其與國中水務(wù)攜手，擬共同投資重組后的北京匯源，后者向前者支付履約保證金3億元。

但國中水務(wù)自身經(jīng)營狀況也好不到哪兒去。2021年凈虧9055萬元，今年上半年再虧4191萬元。其內(nèi)部早有反對(duì)聲，獨(dú)董金忠德認(rèn)為，公司當(dāng)務(wù)之急是扭虧而非跨界轉(zhuǎn)型，與文盛資產(chǎn)合作缺乏必要性，且與公司主業(yè)沒有協(xié)同性，“風(fēng)險(xiǎn)極大”。

垃圾堆里“淘金”

文盛資產(chǎn)在公開場合異常低調(diào)，但在資本江湖，這家民營AMC機(jī)構(gòu)早已暴得大名。

在接盤北京匯源之前，文盛資產(chǎn)通過股權(quán)拍賣方式，成為女裝企業(yè)拉夏貝爾的大股東，幫助企業(yè)走出債務(wù)困境。

今年4月，文盛資產(chǎn)參與南京建工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等25家企業(yè)重整。除此之外，還接盤了三盛宏業(yè)、泛海控股(1.150, -0.02, -1.71%)的部分資產(chǎn)。

文盛資產(chǎn)創(chuàng)始人周智杰早年先后在浙江世貿(mào)拍賣行、浙江暨陽拍賣公司任職。2003年，國內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)即將試水商業(yè)化，周智杰嗅到了機(jī)遇，設(shè)立了浙江文華，為收購不良資產(chǎn)提供盡職調(diào)查、收購及估價(jià)等服務(wù)。三年后設(shè)立文盛資產(chǎn)，從東方資產(chǎn)、中國信達(dá)手里收購8個(gè)資產(chǎn)包，將業(yè)務(wù)從服務(wù)咨詢類升級(jí)到不良資產(chǎn)的直接管理，目前業(yè)務(wù)延伸到企業(yè)重組、資產(chǎn)包等業(yè)務(wù)板塊。

經(jīng)過十多年發(fā)展，文盛資產(chǎn)已成為不良資產(chǎn)領(lǐng)域的資本大鱷。公開信息顯示，截至目前，文盛資產(chǎn)旗下管理資產(chǎn)規(guī)模(債權(quán)本息)達(dá)1232億元，團(tuán)隊(duì)成員近300人。

作為頭部民營AMC機(jī)構(gòu)，吸引了高盛、黑石、信達(dá)、東方資產(chǎn)等國內(nèi)外機(jī)構(gòu)，在今年6月完成第三輪融資。

在資本助力之下，文盛資產(chǎn)頻頻在資本市場亮相，除介入上述北京匯源、拉夏貝爾等，2018年聯(lián)合南通富豪宋小忠收購上市公司東方網(wǎng)絡(luò)(3.170, -0.22, -6.49%)(維權(quán))，2020年以9.2億元收購春興精工(4.590, 0.03, 0.66%)旗下兩筆核心資產(chǎn)，隨后參與互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股剛泰控股的重整。

梳理發(fā)現(xiàn)，周智杰與鵬欣系關(guān)系較為密切。鵬欣系由江蘇富豪姜照柏控制，旗下?lián)碛袊兴畡?wù)、鵬都農(nóng)牧(2.740, 0.05, 1.86%)、潤中國際及鵬欣資源(3.100, -0.03, -0.96%)(維權(quán))等4家上市企業(yè)。

2020年，文盛資產(chǎn)聯(lián)手鵬欣資源設(shè)立上海鵬文欣盛，共同尋找、投資并處置抵押物為礦產(chǎn)資源的不良債權(quán)。另外，還和鵬欣集團(tuán)(系姜照柏控制)旗下地產(chǎn)企業(yè)鵬欣房地產(chǎn)聯(lián)合成立上海鵬文琰發(fā)展，從事租賃和商務(wù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。