匯源果汁回光返照？從巔峰到谷底 垃圾堆里“淘金” 告別朱新禮 匯源果汁還能支棱起來嗎？

辛吉飛堪稱食品行業(yè)的“帶貨王”。

他的一句話，讓消失已久的匯源果汁重回大眾視野，成為“科技與狠活”事件中，為數(shù)不多的受益食品品牌。

自去年初從港股退市以來，匯源果汁已經(jīng)很久沒有收獲這樣的殊榮了。雖然時下互聯(lián)網(wǎng)對它的果汁產(chǎn)品加冕“沒有科技與狠活”，但處在重整過程中的匯源果汁，目前僅剩下一口氣。

就在上個月，重整投資人文盛資產(chǎn)給重整間接參與者國中水務(2.480, -0.06, -2.36%)發(fā)函稱，對匯源項目盡調延期至今年11月中旬，再次給這個業(yè)內矚目的重整案留下懸念。

告別朱新禮，匯源果汁還能支棱起來嗎?

再次火爆

長假期間，視頻博主辛吉飛通過小視頻掀起了食品添加劑的滔天巨浪，導致多個食品品牌陷入信任危機。

匯源無疑是事件中的幸運兒。

在視頻里，辛吉飛表達了對匯源果汁的看法，總結起來就一句話：沒有科技與狠活。

在他看來，匯源果汁在市場上份額持續(xù)走低，主要是沒有用飲料科技，果汁產(chǎn)品滋味呈現(xiàn)出苦酸澀的水果自帶味道，難以迎合消費者的口感。

這馬上引來匯源官方旗艦店的回應，并稱絕對沒有給飛哥充值。這樣的一次簡單互動，引發(fā)網(wǎng)友劣幣驅逐良幣的討論，迅速成為互聯(lián)網(wǎng)上的熱點之一。

有網(wǎng)友留言稱，“去年過年還買了還是小時候的味道，好喝”，也有網(wǎng)友期待匯源能一直保持那種純真的品質，做老百姓(32.270, 0.17, 0.53%)放心的產(chǎn)品。

也許，匯源果汁做夢也沒想到，會因為辛吉飛的一句話，再一次受到消費者的褒獎。

去年尚在申請破產(chǎn)重整期間的匯源果汁，在河南水災中捐贈價值百萬元飲用水和果汁等產(chǎn)品后，就遭遇一大波野性消費。網(wǎng)友們剛買完鴻星爾克，馬上涌進了匯源果汁的直播間。

據(jù)飛狐數(shù)據(jù)，匯源果汁開了兩場直播，累計銷售突破億元，增長粉絲千萬，多款產(chǎn)品售罄，以至于出現(xiàn)不少商品只能先拍下，一個月內發(fā)貨的火爆場面。

從巔峰到谷底

創(chuàng)始人朱新禮曾對外表示，匯源果汁長期以來都堅持用水果現(xiàn)榨，保障果汁的純度。就是這樣一家企業(yè)，在此前30多年發(fā)展過程中卻是跌跌撞撞。

伴隨著上世紀90年代以來中國食品工業(yè)發(fā)展，匯源果汁、維維豆奶、娃哈哈等一眾國產(chǎn)品牌興起，它們的發(fā)展路徑近乎相似，結果卻不盡相同。

維維豆奶被維維股份(3.140, -0.05, -1.57%)(維權)的多元化拖累，豆奶粉業(yè)務持續(xù)萎縮;娃哈哈至今還靠大單品過活。只有匯源果汁，坐上了風光上市、計劃賣身給可口可樂、債務危機、被迫退市的過山車。

很難說匯源果汁走到如今重整的地步，究竟是哪個環(huán)節(jié)出了問題。很多假設如事后諸葛亮一樣泛濫：假設2008年賣給可口可樂、假設抓住飲料發(fā)展風口，以及假設朱新禮的戰(zhàn)略決策沒有失誤等等。

創(chuàng)立早期，在朱新禮帶領下，匯源果汁確實開創(chuàng)出國內飲料市場的全新品類，在泛濫的汽水品牌和外資碳酸飲料中，純果汁產(chǎn)品成為獨一份的存在。加之朱新禮力排眾議通過央視廣告背書，匯源果汁得以在全國爆紅。

企業(yè)隨即走上快車道，2007年在聯(lián)交所上市，以24億港元的總募資規(guī)模，成為彼時港股最大的IPO項目，總市值曾一舉超過300億港元。

不過，在2008年可口可樂收購匯源果汁折戟之后，公司的經(jīng)營狀況江河日下，債務危機、違規(guī)擔保等接踵而至。

2017年底，公司債務規(guī)模達114.02億元，2018年4月自曝42.82億元違規(guī)借款，加之人事震蕩、高管骨干出走，企業(yè)旋即走上退市之路。

據(jù)廣發(fā)證券(14.190, 0.01, 0.07%)研報，2020年，匯源果汁銷售收入已降至17億元，相當于高峰時期2016年銷售收入57.6億元的三分之一。

匯源果汁產(chǎn)品在市場上慘遭圍剿，城池失守。尼爾森數(shù)據(jù)披露，2016年，匯源100%果汁的國內份額為53.4%，2020年已降至15%左右。

重整之路

停牌期間，匯源果汁也曾有過掙扎。當時以資產(chǎn)出資方式，與天地壹號成立合資企業(yè)，試圖恢復自我造血。不過，被雙方寄予厚望的強強聯(lián)合，僅僅維持3個月就戛然而止。

2021年6月，北京一中院正式裁定匯源果汁核心經(jīng)營主體北京匯源飲料食品有限公司(下稱：北京匯源)重整計劃，文盛資產(chǎn)成為重整投資人，重整后北京匯源將持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)。

據(jù)天興評報字(2021)第1947號資產(chǎn)評估報告，截至2021年7月16日，北京匯源全部資產(chǎn)市場價值約28.83億元，其中，無形資產(chǎn)、股東資產(chǎn)及流動資產(chǎn)評估價值分別為18.538億元、3.653億元和6.487億元。

根據(jù)公司破產(chǎn)重整專項審計報告，截至去年7月16日，北京匯源負債總額124.67億元，資產(chǎn)負債率1140.99%。

文盛資產(chǎn)計劃拿出16億元，將債權清償率由模擬清算的6.1%，提升至全額清償。100萬元以下債權全額現(xiàn)金清償，100萬元以上債轉股。

按照這一計劃，9成以上資金可用于北京匯源經(jīng)營，加強生產(chǎn)、恢復市場地位，以便于在3-5年后沖擊A股，為轉股債權人和投資者帶來回報。

文盛資產(chǎn)介入之后，匯源果汁簽下易烊千璽代言，經(jīng)營狀況開始向好。據(jù)匯源果汁官網(wǎng)披露，今年1-7月銷售業(yè)績同比增長5.1%，其中線上渠道同比增長114.1%。

復興匯源果汁，對于文盛資產(chǎn)來說并不容易。根據(jù)國中水務披露的報告顯示，文盛資產(chǎn)2020年經(jīng)審計營業(yè)收入、凈利潤分別為6.37億元、1.04億元;2021年未經(jīng)審計營業(yè)收入為4.48億元、凈利潤0.61億元。

文盛資產(chǎn)已找好了下家。今年4月，其與國中水務攜手，擬共同投資重組后的北京匯源，后者向前者支付履約保證金3億元。

但國中水務自身經(jīng)營狀況也好不到哪兒去。2021年凈虧9055萬元，今年上半年再虧4191萬元。其內部早有反對聲，獨董金忠德認為，公司當務之急是扭虧而非跨界轉型，與文盛資產(chǎn)合作缺乏必要性，且與公司主業(yè)沒有協(xié)同性，“風險極大”。

垃圾堆里“淘金”

文盛資產(chǎn)在公開場合異常低調，但在資本江湖，這家民營AMC機構早已暴得大名。

在接盤北京匯源之前，文盛資產(chǎn)通過股權拍賣方式，成為女裝企業(yè)拉夏貝爾的大股東，幫助企業(yè)走出債務困境。

今年4月，文盛資產(chǎn)參與南京建工產(chǎn)業(yè)集團等25家企業(yè)重整。除此之外，還接盤了三盛宏業(yè)、泛?？毓?1.150, -0.02, -1.71%)的部分資產(chǎn)。

文盛資產(chǎn)創(chuàng)始人周智杰早年先后在浙江世貿(mào)拍賣行、浙江暨陽拍賣公司任職。2003年，國內不良資產(chǎn)行業(yè)即將試水商業(yè)化，周智杰嗅到了機遇，設立了浙江文華，為收購不良資產(chǎn)提供盡職調查、收購及估價等服務。三年后設立文盛資產(chǎn)，從東方資產(chǎn)、中國信達手里收購8個資產(chǎn)包，將業(yè)務從服務咨詢類升級到不良資產(chǎn)的直接管理，目前業(yè)務延伸到企業(yè)重組、資產(chǎn)包等業(yè)務板塊。

經(jīng)過十多年發(fā)展，文盛資產(chǎn)已成為不良資產(chǎn)領域的資本大鱷。公開信息顯示，截至目前，文盛資產(chǎn)旗下管理資產(chǎn)規(guī)模(債權本息)達1232億元，團隊成員近300人。

作為頭部民營AMC機構，吸引了高盛、黑石、信達、東方資產(chǎn)等國內外機構，在今年6月完成第三輪融資。

在資本助力之下，文盛資產(chǎn)頻頻在資本市場亮相，除介入上述北京匯源、拉夏貝爾等，2018年聯(lián)合南通富豪宋小忠收購上市公司東方網(wǎng)絡(3.170, -0.22, -6.49%)(維權)，2020年以9.2億元收購春興精工(4.590, 0.03, 0.66%)旗下兩筆核心資產(chǎn)，隨后參與互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股剛泰控股的重整。

梳理發(fā)現(xiàn)，周智杰與鵬欣系關系較為密切。鵬欣系由江蘇富豪姜照柏控制，旗下?lián)碛袊兴畡?、鵬都農(nóng)牧(2.740, 0.05, 1.86%)、潤中國際及鵬欣資源(3.100, -0.03, -0.96%)(維權)等4家上市企業(yè)。

2020年，文盛資產(chǎn)聯(lián)手鵬欣資源設立上海鵬文欣盛，共同尋找、投資并處置抵押物為礦產(chǎn)資源的不良債權。另外，還和鵬欣集團(系姜照柏控制)旗下地產(chǎn)企業(yè)鵬欣房地產(chǎn)聯(lián)合成立上海鵬文琰發(fā)展，從事租賃和商務服務等業(yè)務。